作者：长电JD泉源：雪球1、长电在所有水电公司里块头最大，六库联调大有潜力，公司战略清晰，治理层成熟、务实、低调、嘴严，现在正在快速向投资公司转型。公司分红水平高，预计在电力革新完全到位之前，整体上网电价基本保持稳定。按最新的调研先容，乌白项目有可能以全欠债收购的方式分批注入长电（云川股权分批买），这意味着最早2026年头（所得税减免到期后）才气实施第一批，果真如此，长电的资本运作在以后六年里会大显身手，年均搞200亿也没有压力。
2、华能澜沧江云南的水电上网价钱已经见底了，最近几年云南使用低电价吸引海内实业来滇投资，结果斐然，今年云南GDP增幅名列全国前茅，预计未来云南的电价徐徐提升，三年小变，五年大变。澜沧江来水很不平衡，但经几个自身的大型水库调蓄和联调后，来水的颠簸已有较大的改观。
澜沧江公司的主业清晰，开发澜沧江中上游，保持转动开发的节奏，公司的上网电量占云南水电统调电量的一半多。公司治理水平仅次于长电，未来资本支出还会继续保持较大规模，由此压低分红水平并在较长的时间内如此。
这里要提一提水电公司自主发债的问题，海内各洪流电公司，良久良久以前都是自主发债的，但没过多久都停了，被团体的财政公司拿去扒了一层皮，澜沧江亦如此，最近，澜沧江又开始自主发债了，债务总规模大了，还要连续资本开支，华能团体的财政公司终于开始放手了，这是公司治理的进步。3、桂冠桂冠所在的红水河开发的比力早，建设成本低，公司的区位优势是所有水电公司里最好的，比长电还好，他家和他家隔邻的煤电标杆价均到达0.45，桂冠的整体上网电价只有其一半，除非进一步整合上游，桂冠没有大的资本开支，因此分红水平较高，可与长电比肩。桂冠是大一号的黔源，龙滩二期我看是不需要上马了，南盘江上有天一，北盘江的水库也建得足够多了，上游年来水的平衡性有了很大的提高。
桂冠值得表彰的是，在电力紧张的时期，除了合山，没有大规模生长煤电机组，搞了电铝合营，一看不妙，立马斩了，总体看，其谋划还是相对比力稳健的，瞥见死路知道赶快缩脖子，比乌江公司强多了，乌江后续开发的煤电，险些吞噬了乌江公司的全部利润，到现在还一身骚。广西最近两年电力需求增久远高于全国平均水平，预计未来也不错，合山今明两年内必扭亏盈利。
桂冠的缺点是公司治理水平有待提高，从来没见过其6个水库团结调理的业绩，团体的财政公司还是周扒皮。今年桂冠提出要搞三个桂冠：陆上桂冠、海上桂冠和外洋桂冠，有点要向三峡团体学习的意思了，不错。4、川投川投最大的水电投资和收益是雅砻江，其次是大渡河公司，再次是亭子口和紫平铺（待注入），惋惜都没有控股权，属于被动投资，优劣看国投、几家发电团体的脸色和发挥，自身谋划了一些小水电，营收不多。
川投也受制于雅砻江、大渡河公司的高资本开支需求，分红水平一般，处于中游。川投在历次资产重组时，对社会民众流通股还是很老实的，但前任少数向导也存在内幕生意业务等劣迹，这家公司及上级团体公司在战略生长上几经周折，搞晶硅、搞煤电，但都不乐成，团体至今还背负煤电的负担，苦不堪言，川投始终只能随处小打小闹，光听锤子响，不见牛皮糖。
省内另有一个能源投资公司，金沙江下游乌白向溪没有川投的份，只好眼见川能投每年从长电这里大块分金、大碗喝酒。建议川投更换门庭，来当长电的二股东，比当雅砻江的二股东不知强几多倍。
5、黔源黔源的职位很尴尬，此前说过，不少人看好乌江公司注入，但乌江公司华电和桂能投的股权比例是51%：49%，虽然乌江公司开发的早，效益好，但经不住煤电的诱惑，深陷泥潭，不剥离这些亏损的煤电资产上什么市啊？更况且桂能投在北盘江上也有不少水电资产，大家都上市了，大股东职位堪忧。黔源的战略定位不明，作为一个袖珍股，自己没有问题，也算好资产。
但明天是谁的土地，预计黔源治理层自己也看不清楚，黔源的未来在那里？没有未来的股票，宛如死水一潭。6、国投国投是不是应该被列为水电股，需要打个问号。公司治理层大多是搞煤电的，并拥有大量煤电资产，水电干部没有几多话语权。
历史上，2002年这波电力大生长中，国投热衷于大搞亚临界机组，电力过剩之际，再开始大搞超、超超临界机组，这眼光，给我当徒弟都不要。国投的配景还是很深厚的，有国开行这个有钱的爹，融资便利，商圈大，时机多，所以国投敢连续高欠债、高风险嗜好运营和投资，别人火力全开建设超、超超临界机组时，国投火力全开在各地高价收购亚临界机组，国投治理层和中层个个很智慧，学历高、自视高、感受好，但内部水火门路摇摇摆摆，火电还总踏错步伐。
幸亏自长电参股后，国投总算说清楚自己的生长定位了，以后要生长清洁能源，披露的谋划数据把水电也排前面了，国投的部门治理层到董秘都做了人事调整。现在正在收拾低效和不良资产：卖6个亚临界机组项目，卖了1个，还剩5个，准备打7折再卖，越到后面越难卖，不外我认为最后卖不出去的，即便倒送钱脱手也合适，赶快清了，英国的再融资才有戏，雅砻江还在等米下锅呢。详细谈到雅砻江水电公司，该公司现在的上网电价以后几年有一定的下行压力，雅中线点对点落实后，中游水电消纳有了着落，落地电价反推回来的上网电价也不错，两河口给中游增加30亿度电，不外这还是一块天上的馅饼，给下游增加50亿度电，投产既得。两扬投资成本太高，总的算下来，要想效益好，还需要高额资本开支，资本金比例最好增加到40%以上。
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